日本經常帳盈餘連續3年創歷史新高…去年度達34兆5218億日圓
原始發表日期：2026-05-13
日本國家財富的累積模式正徹底完成從「製造出口國」向「跨國食利者」的結構性歷史轉型：《讀賣新聞》報導，日本財務省公布去年度（2025年度）的國際收支統計，顯示日本的經常帳盈餘高達 34 兆 5218 億日圓，不僅連續三年成長，更創下歷史新高紀錄。這則看似探討國家貿易表現、外匯存底與總體經濟成績單的財經新聞，在宏觀經濟學家與主權財富基金（Sovereign Wealth Funds）精算師眼中，卻是一場極度寫實的「海外投資收益（Primary Income Balance）霸權化」與「日圓極端貶值（Yen Depreciation）帳面膨脹」的宏觀資本實證。它深刻揭露了在面臨國內人口高齡化、本土製造業大量外移且能源極度依賴進口的宏觀環境下，日本是如何透過過去數十年在海外瘋狂併購企業、設立工廠與購買外國公債，強行建構出一個龐大的海外「第二日本」。這份創歷史新高的盈餘，並非來自日本國內工廠賣了多少汽車，而是來自這些海外資產源源不絕匯回的龐大利息與股息，宣告了日本經濟已經實質上轉變為一個依賴資本運作收租的「投資立國」。
產業現況
在跨國企業的財務模型與國家資產負債表（National Balance Sheet）矩陣中，這是一個極度凸顯「貿易逆差常態化」與「海外直接投資（FDI）反哺」的兩極化板塊。從產業現況來看，日本的貿易帳（進出口貨物）其實長期處於巨額赤字狀態，因為必須花天價進口昂貴的石油與天然氣。在商業邏輯上，經常帳能創下 34 兆日圓新高，是一次教科書級別的「跨國資本利得掩蓋實體貿易衰退」。對於豐田（Toyota）、軟銀（SoftBank）或三菱商事（Mitsubishi Corp）等跨國財閥而言，他們在美國、東南亞賺取的豐厚美元與歐元利潤，構成了經常帳中最核心的「第一次所得收支」。更關鍵的是，在日圓匯率極端貶值的環境下，這些用外幣計價的海外獲利，一旦換算回日圓，在帳面上就會呈現指數級的暴增。這雖然讓跨國企業的營業利潤（Operating Margin）與國家帳面數據極度華麗，但這筆龐大的財富多半滯留在海外繼續投資，並未實質轉化為日本國內基層勞工的薪資增長。
總經分析
從總體經濟的「食利國家（Rentier State）轉型」與「國內產業空洞化（Deindustrialization）」視角觀察，經常帳盈餘創歷史新高，是日本總體經濟在過渡至純粹資本輸出國時，宏觀數據與微觀體感嚴重割裂的微觀縮影。宏觀來看，經常帳黑字代表日本整體對外賺的錢比花出去的多，國家信用極度穩固。在總經層面，這證明了在一個國內內需萎縮的經濟體系中，透過早年累積的資本在海外「用錢滾錢」，是維持國家整體實質國民所得（GNI）不墜的唯一解方。然而，這股由海外投資收益與弱勢日圓交織而成的數字奇蹟，實質上掩蓋了日本國內中小企業面臨的高昂進口成本摩擦（Friction Cost）與實質購買力衰退的慘況，加劇了日本國內「跨國富豪企業」與「苦撐內需平民」之間的財富極端M型化。
未來展望
預期在全球供應鏈重組與日企持續加碼海外併購的推力下，「日本經常帳盈餘高度依賴『海外投資收益』的結構將永久固化，貿易逆差將成為難以逆轉的常態」。在資本市場中，外資法人將極度追捧那些海外營收佔比極高、且能持續將龐大海外自由現金流（FCF）匯回日本進行實施庫藏股（Share Buyback）的跨國商社與製造巨頭。能夠完美利用匯率套利並在全球進行資產配置的財閥，將在資本市場中獲得絕對的防禦性高估值，成為日股大盤的定海神針。
財經小辭典
- 經常帳盈餘 (Current Account Surplus)：一個國家跟全世界做生意的總結算。包含賣東西賺的錢（貿易收支）、外國觀光客來花的錢（服務收支），以及最重要的一項：國家企業和人民在海外投資賺回來的利息和股息（第一次所得收支）。日本現在就是靠最後這項「在海外收租」賺飽飽。
- 食利國家 (Rentier State)：這個國家已經不需要靠國內勞工辛苦在工廠流汗製造商品出口來賺錢，而是靠著祖上累積的龐大資本，在全世界買股票、買債券、開公司，光靠收利息和投資回報就能讓國家帳面非常富有。日本正在快速轉變成這種用資本賺錢的國家。