軟銀集團，第四季淨利約 1.8 兆日圓－連續五個季度確保獲利 - Bloomberg.com

原始發表日期：2026-05-13

根據《Bloomberg》報導，日本科技與投資巨擘軟銀集團（SoftBank Group, SBG）公布了令人驚豔的季度財報，其第四季稅後淨利高達約 1.8 兆日圓，不僅遠超華爾街預期，更是連續第五個季度成功確保獲利。這份極具說服力的財務成績單，在資深財經主編與科技風險投資（VC）策略師的眼中，宣告了軟銀掌門人孫正義在歷經前幾年願景基金（Vision Fund）估值崩盤的「投資嚴冬」後，已憑藉著「人工智慧（AI）算力軍備競賽」的狂潮，完成了史詩級的「華麗轉身（Turnaround）」。這 1.8 兆日圓的單季淨利，主要來自於其核心控股資產——英國晶片設計商安謀（Arm）的強勁估值擴張，以及旗下科技投資組合的「未實現評價利益（Unrealized Gains）」回血。這宣示了軟銀已徹底擺脫財務泥沼，重新奪回全球 AI 資本市場定價權（Pricing Power）的絕對話語權。

產業現況

過去幾年，軟銀集團曾因 WeWork 等共享經濟新創的估值泡沫破裂，遭遇了千億美元級別的史詩級資產減損（Asset Impairment），被迫轉入拋售資產變現的全面防守模式。然而，生成式 AI（Generative AI）革命徹底扭轉了局勢。軟銀持股極高的安謀（Arm），其低功耗晶片架構正成為 AI 邊緣運算、智慧型手機與雲端伺服器不可或缺的核心基礎設施。當輝達（NVIDIA）等科技巨頭的 AI 晶片狂潮帶動全球半導體板塊指數型飆漲時，軟銀的「淨資產價值（Net Asset Value, NAV）」瞬間暴增。這種依賴「股權投資評價」為核心營收的商業模式，讓軟銀有別於傳統的實體製造業，其獲利展現了極度誇張的「槓桿效應（Leverage Effect）」。如今，連續五季的穩定獲利讓軟銀手握龐大的自由現金流（FCF），這隻沉睡的投資巨獸已準備在全球 AI 模型、機器人技術與資料中心領域，重啟新一輪極具侵略性的「戰略性資本支出（Strategic CapEx）」與跨國併購（M&A）。

總經分析

從總體經濟學與全球流動性（Global Liquidity）的維度剖析，軟銀集團的巨額獲利，是日本經濟在面對宏觀逆風時的一劑強心針。軟銀絕大多數的投資部位皆以美元等外幣計價，在日圓長期處於歷史低點的宏觀環境下，這些海外資產換算回日圓財報會產生極為驚人的「匯兌收益（Translation Gains）」。這不僅大幅美化了軟銀的帳面數字，其股價的飆升更為日本資本市場注入了龐大的「財富效應（Wealth Effect）」。當軟銀憑藉著雄厚的資本，重新將目光投向日本本土的深度科技（Deep Tech）與 AI 應用新創時，將引導全球資本重新關注日本市場，這有助於推升國家整體的「總要素生產力（Total Factor Productivity, TFP）」。然而，高度依賴股市評價的財報結構也充滿脆弱性，一旦聯準會（Fed）的利率政策引發科技股的本益比修正（Multiple Compression），這些驚人的帳面獲利也可能在下個季度迅速回吐。

未來展望

展望未來，「AI 基礎設施壟斷力」與「資產變現效率」將是決定軟銀集團長線估值走向的兩大核心指標。我們預期，軟銀將不再盲目撒網投資消費型網路新創，而是傾注集團資源，圍繞著 Arm 打造一個涵蓋晶片設計、邊際運算與專屬資料中心的 AI 終極生態系。對於投資法人而言，在評估軟銀集團的投資價值時，傳統的本益比（P/E）已毫無參考價值，必須嚴格盯緊其「NAV 折價率（NAV Discount）」與「負債權益比（D/E Ratio）」。如果軟銀能成功將帳面上的 AI 泡沫獲利，實質轉化為具有深厚護城河的科技壟斷收益，並持續透過大規模的股票回購（Share Buybacks）消弭其控股公司的估值折價，軟銀將在資本市場中再次確立其作為「全球 AI 趨勢終極 ETF」的無上地位。

財經小辭典

• 淨資產價值 (Net Asset Value, NAV)：投資控股公司或共同基金的核心估值指標。計算方式為公司持有的所有投資資產（如 Arm 與願景基金持股）的總市值，減去其所有負債。軟銀的股價通常會因「控股公司折價」而低於其每股 NAV。
• 未實現評價利益 (Unrealized Gains)：企業（或投資組合）所持有的股票等金融資產，因為市場價格上漲而產生的帳面利潤。由於軟銀尚未實際賣出所有持股變現，這類獲利會隨著美股與科技股的波動而隨時變化，具備高度不穩定性。
• 華麗轉身 (Turnaround)：在企業管理與財務分析中，指一家原本陷入嚴重虧損、營運危機或面臨破產邊緣的企業，透過更換管理階層、重組債務、改變商業模式或受惠於產業大趨勢，成功扭轉頹勢並重新恢復強勁獲利能力的過程。