中國電動車「削價競爭時代」落幕。比亞迪等主要車廠陸續調漲售價，因成本暴增與利潤受壓 (36氪 Japan)

原始發表日期：2026-05-14

根據《36氪 Japan》發布的最新中國產業動態，以比亞迪（BYD）為首的中國各大電動車（EV）巨頭，近期陸續宣布調漲旗下車款售價，正式宣告過去幾年血流成河的「削價競爭時代」畫下句點。這則撼動全球汽車供應鏈板塊的頭條新聞，在資深財經主編與「利潤率擠壓（Margin Squeeze）」及「地緣政治經濟學」專家的冷酷資本透鏡中，絕不僅是車廠單純的定價策略調整，而是一場宣告中國新能源車企在經歷極端「現金流（Cash Flow）」燃燒戰後，面臨上游原物料成本暴增與歐美關稅壁壘雙重夾擊，被迫從「盲目擴張市占率」轉向「保衛資本回報率（ROIC）」的史詩級「價值重估（Re-rating）」與「定價霸權（Pricing Power）」重塑。當全球最大的電動車工廠停止對外輸出通貨緊縮（Deflation），這標誌著一場牽動數兆美元的電動車供應鏈「均值回歸（Mean Reversion）」正暴力展開。

產業現況

在全球電動車產業的財務生態系中，中國車企過去幾年憑藉著國家龐大的補貼與極致的「規模經濟（Economies of Scale）」，對全球傳統車廠發動了毀滅性的價格戰。在營運邏輯上，這是一種典型的「掠奪性定價（Predatory Pricing）」，意圖透過極限壓縮自身的「營業毛利率（Gross Margin）」，來迫使競爭對手面臨「資產減損（Impairment Loss）」並退出市場。然而，這種殺敵一千自損八百的戰略已達臨界點。隨著上游電池核心金屬（如鋰、鎳）價格的劇烈波動，以及國內市場飽和導致的「產能過剩」，中國車企的「銷貨成本（COGS）」大幅攀升。同時，歐盟與美國祭出嚴苛的反補貼關稅，直接封死了中國低價 EV 向外傾銷的洩壓閥。比亞迪等頭部企業帶頭漲價，本質上是產業經歷殘酷洗牌後的「寡占紅利（Oligopoly Premium）」收割。存活下來的巨頭開始重拾「定價霸權」，試圖修復慘不忍睹的「自由現金流（Free Cash Flow）」，並將戰略重心從賣硬體轉向高毛利的軟體訂閱（如自動駕駛 FSD）與海外高階市場的品牌溢價建設。

總經分析

從總體經濟學與全球通膨預期管理的巨觀維度剖析，「中國電動車終結賤賣」完美折射了宏觀經濟中「全球化逆轉（Deglobalization）」與「成本推動型通膨（Cost-Push Inflation）」的深層拉扯。在宏觀經濟模型中，中國過去二十年是全球最大的「通貨緊縮輸出國」，廉價的中國商品壓低了全球的物價指數。然而，隨著地緣政治衝突加劇，歐美各國為了保護本土的「總要素生產力（TFP）」與就業市場，強制啟動「供應鏈去風險化（De-risking）」與友岸外包（Friend-shoring）。中國車企在海外面臨極高的「地緣政治摩擦成本」，被迫在海外建立組裝廠（增加資本支出 CapEx），這使得其產品無法再維持過去的超低售價。當中國電動車價格上漲，意味著全球消費者在綠能轉型的過程中，必須支付更高的「綠色溢價（Green Premium）」。這將推升歐美等國的耐久財核心通膨，迫使各國央行在制定降息路徑時面臨更嚴峻的挑戰，甚至引發總體經濟的「停滯性通膨（Stagflation）」風險。

未來展望

展望未來，「單車淨利潤（Net Profit Per Vehicle）」與「海外產能的在地化程度」將是主導中國電動車板塊估值倍數（Valuation Multiple）擴張或崩塌的絕對羅盤。我們預期，在漲價潮的篩選下，缺乏核心電池技術與龐大資金池的中國二三線造車新勢力將面臨殘酷的破產清算（Bankruptcy Liquidation），產業集中度將進一步飆升。對於投資法人與宏觀對沖基金而言，在進行資產配置時，必須果斷將資金從深陷價格戰泥沼的純硬體組裝廠撤出。資金應戰術性地重倉佈局那些已確立絕對領先地位、能夠將漲價成本無縫轉嫁給消費者，並具備垂直整合供應鏈（掌握自有鋰礦與自研晶片）的超級寡占巨頭。能夠在關稅壁壘與成本風暴中，成功實現品牌升級並榨取豐厚海外利潤的車企，將在未來的資本市場中，享有無懼逆風的最高防禦性壟斷估值溢價。

財經小辭典

• 掠奪性定價 (Predatory Pricing)：企業故意將產品價格壓低至成本以下，藉由忍受短期的巨大虧損，來將競爭對手驅逐出市場。一旦對手破產或退出，該企業便能壟斷市場並大幅調漲價格以回收先前的損失。
• 綠色溢價 (Green Premium)：消費者或企業為了購買符合環保、零碳排標準的產品（如電動車或綠電），而必須比購買傳統高碳排產品（如燃油車）多支付的額外成本。
• 均值回歸 (Mean Reversion)：金融與統計學理論，指資產價格或利潤率在經歷極端的偏離（如電動車廠為了搶市占而將利潤率壓至零甚至負數）後，最終都會受到經濟法則牽引，回歸到產業正常的歷史平均水準（車廠恢復合理利潤）。